Ya venimos mencionando hace un tiempo una clara posibilidad de arbitraje, desde Cresud a IRSA. Esto consiste en vender acciones de Cresud para comprar IRSA.

¿Por qué opinamos esto?

Porque los resultados netos, que repercuten sobre la evolución del patrimonio neto de los accionistas, viene evolucionando mucho más favorablemente en IRSA que en Cresud. El siguiente gráfico muestra la relación entre los patrimonios netos, y la relación entre las cotizaciones en cada momento (nos aislamos del capital social, ya que el mismo no varió más que en un 4% en los 5 años analizados).

La relación entre las cotizaciones es la misma que al cierre del ejercicio 2014, mientras que el patrimonio de IRSA creció un 40% por encima de lo que creció el de Cresud. Abajo la tabla que muestra la evolución de ambos patrimonios netos:

Con esta postura no se duda de la capacidad del holding de generar resultados, sino en que cotizantes nos conviene estar parados para absorber mejor esos resultados. Tener en cuenta además, que en el último tiempo fueron mayores los dividendos pagados por IRSA que Cresud, ampliando la diferencia entre ambas.

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