Vamos a analizar el balance de Ternium Argentina con la novedad del ajuste por inflación en escena: los valores correspondientes a los años 2018 y 2017 se encuentran expresados en moneda constante al 31/12/2018. Luego de aclarado este punto, vamos a los datos concretos.

El resultado neto de la sociedad en 2018 fue una ganancia de $13.272 millones, superior a la ganancia de $8.766 millones de 2017 (mejora del 51%). Tres factores positivos y uno negativo redondearon este resultado neto final:

+ Mayor resultado operativo, siendo de $9.593 millones.

+ Mayor resultado de Ternium México.

+ Mayor ganancia de impuesto diferido durante 2018.

-Peor resultado financiero.

La deuda financiera neta asciende a $3.520 millones lo que implica un ratio de 0,37 con respecto al resultado operativo de 2018 (muy baja).

El patrimonio total asciende a $97.177 millones, arrojando un valor contable de $21,51 (hoy la acción cotiza a $15,35).

Se observa una mejora en las ventas que ascendieron a $73.858 millones con respecto a los $62.160 millones de 2017 (una mejora del 19%). En cantidades despachadas mostró una baja del 4%. Un rubro que mejoró considerablemente fueron las exportaciones que subieron un 60,5% en el año, esto fue lo que permitió amortiguar la crisis interna en buena medida.

El costo de ventas fue de $56.189 millones con respecto a los $52.594 de 2017 (+6,8%), aumento producido por un incremento en el costo de las materias primas, parcialmente compensado por la baja en el volumen. Como porcentaje de las ventas, los costos pasaron de representar un 84% de las mismas en 2017 a un 76% en 2018. Esto en parte explica la mejora en los resultados que tuvimos. Algo similar sucedió con los gastos comerciales y administrativos que pasaron de representar un 11% en 2017 a un 10,7% en 2018.

Si analizamos los resultados financieros, tenemos una mejora en la pérdida por intereses pagados que bajaron de $1.805 millones en 2017 a $1.591 millones en 2018 (baja del 13%). Esto se produjo por un menor nivel de deuda financiera, menor tasa de interés promedio de la misma y mejora en el ingreso por intereses de inversiones financieras.

Si vamos al efecto del tipo de cambio sobre los resultados, vemos que arrojaron una pérdida en 2018 de $7.082 millones comparados con los $1.263 millones de 2017. Los beneficios por el ajuste por inflación de la posición monetaria arrojaron un valor de $6.801 millones en 2018.

Por último, un rubro a destacar fueron las inversiones en compañías asociadas. El resultado de la inversión en Ternium México fue de $7.975 millones que comparan con los $5.122 millones de 2017 (un 56% más). La inversión en Usiminas arrojó una ganancia de $630 millones en 2018 con respecto a los $322 millones de 2017 (un 96% más).

Dividendos:

Se propone la distribución de un dividendo de $0,63 por acción (4,1%). Además deja en reserva para futuros dividendos unos $5,80 por acción (38% de la cotización actual).

Liquidez y solvencia en su mejor momento

El índice de liquidez representa el activo corriente con respecto al pasivo corriente (obligaciones de corto plazo). El mismo cerró 2018 en 2.05, por lo que los derechos de los próximos 12 meses duplican en monto a las obligaciones en el mismo periodo. En 2017 dicho ratio había cerrado en 1.57.

Algo similar sucede con el índice de solvencia que muestra el activo total con respecto al pasivo total, y que arroja un óptimo valor de 4.25 (en 2017 era de 2.37).

También el índice de rentabilidad mostró su mejor valor en los últimos 5 ejercicios.

Perspectivas de la empresa

La sociedad espera que los despachos continúen disminuyendo durante el primer trimestre de 2019 producto de la estacionalidad propia del primer trimestre del año. Dicha disminución en los despachos sumados a un aumento esperado en el costo por tonelada redundarían en un menor resultado operativo.

Lo que más nos gustó del 2018 vs 2017

  • Ganancia bruta +85%
  • Resultado operativo +246%
  • Resultado neto +51%
  • Deuda neta -64%

Lo que menos nos gustó…

  • Despachos en toneladas -4%

Posibles zonas de compra

Creemos que desde los fundamentos es una empresa óptima para tener en cartera. Ahora desde el precio a pagar hay que tener mucho cuidado, ya que suele operar por rangos, olvidando en largos periodos sus fundamentos.

Tenemos dos alternativas que pueden suceder en los próximos días (si no es A será B).

A) Si USA corrige:

Creemos firmemente que si USA corrige, TXAR se comportará similar a aquel mercado, llegando a cotizar posiblemente en un valor cercano a los 0,35 dólares por acción. Este sería el punto óptimo para entrar al papel.

Punto de salida: 0,43 dólares

B) Si USA no corrige

Debemos esperar que rompa al alza la zona complicada en la que se encuentra. Creemos que el precio a romper es 0,46 dólares.

Punto de salida: 0,56 dólares.

*Esta publicación no es recomendación de compra.

2 Comentarios
  1. Javito 6 meses

    Mirá, no le estoy haciendo un trailing a los rendimientos de tus recomendaciones. Pero las explicaciones, los fundamentos, el desgloce del balance y los puntos de entrada y salida en tus recomendaciones son tan precisos y están tan bien explicados, que debo felicitarte. En ningún otro lado he encontrado tal claridad de conceptos y exactitud en las recomendaciones. Si tenés un excel con los rendimientos, te agradecería que me lo pases o lo publiques.
    Buen trabajo, amigo.

  2. Autor
    lagasale 6 meses

    Estimado Javito. Ante todo mil gracias por lo que decís, es lo que permite seguir a uno adelante.
    Todo lo que hago en esta web es por hobby, no vivo de esto claramente. Hago todo lo que puedo y lo que el tiempo me permite por afuera de mis actividades. Lo del trailing te lo debo, por lo que te menciono antes, no lo tengo. Me encantaría tenerlo, ya que acierto más seguido que muchos cráneos que cobran para asesorar.. pero no lo tengo 🙁 Pero bueno una manera es dejar todo en una web con fechas no?
    Me encantaría sumar más gente a AccionesHoy, que me ayuden con algunas ideas (que sumen nuevas, la plataforma está… pero a mi se me terminan) , si sabes de gente a la que le apasione y tenga algún momento invítalos 😉
    A vos, mil gracias por participar, te mando un gran abrazo.

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