El capital social de Ferrum es de 411.000.000 acciones, que con una cotización por acción de $4,55, arroja una capitalización total para la empresa de 1.870 millones de pesos (unos 49 millones de dólares).

La sociedad tiene en caja $230.236.618 ($0,56 por acción). El activo corriente ascendió a 1.717 millones lo que implica un aumento del 15% en los tres meses analizados. La liquidez corriente (activo corriente / pasivo corriente) fue de 1,62 (muy buena).

La deuda financiera ascendió a 353 millones de pesos, que descontando el efectivo que tiene en caja queda en 123 millones de pesos(equivalente al resultado operativo obtenido en los tres meses que analizamos, muy baja).

El patrimonio neto atribuible a los accionistas ascendió a 1.092 millones de pesos (29 millones de dólares). Esto arrojo un valor contable por acción de $2,47. Si sumamos los montos asegurados podríamos estimar $17 por acción adicionales al valor contable.

La empresa en su reseña menciona la situación económica del país como una variable a tener en cuenta, y por la cual las ventas (en unidades) bajaron con respecto al año anterior. Para tratar de aislarnos de ese factor analizaremos los porcentuales de contribución marginal y operativo más que ventas nominales.

Las ventas en tres meses ascendieron a 907 millones de pesos con una ganancia bruta de 318 millones, mostrando una contribución marginal del 35% (en 2017 era del 32%). El resultado operativo ascendió a 115 millones lo que implica un margen del 13% con respecto al 6,5% del 2017.

En un entorno de baja en unidades vendidas logro mejorar los márgenes de utilidades, lo que habla muy bien del camino elegido por la Dirección de la compañía.

Los resultados financieros arrojaron una pérdida de 34 millones, compuestos por 12 millones de ganancia por intereses y una pérdida de 46 millones por tipo de cambio. Como se puede ver tiene ganancia por intereses por la baja deuda que tiene la empresa.

La ganancia neta ascendió a 56,7 millones de pesos en tres meses, un 69% más que en 2017.

El flujo de caja operativo ascendió a 67 millones en el trimestre lo que implica un aumento de casi un 300% con respecto al mismo periodo de 2017.

Resumiendo, desde el punto vista operativo mostró unos márgenes muy interesantes con mejoras marginales, operativas y netas en sus resultados. La deuda neta sigue siendo muy baja, lo que implica que no tenga pérdidas financieras significativas en entornos de alta volatilidad cambiaria como las que solemos vivir en Argentina. Sigue generando efectivo a buen ritmo por actividades operativas. En unidades vendidas, obviamente el volumen fue afectado por la recesión que vive el país.

Para establecer un posible target podríamos analizar algunos ratios.

Con un EBITDA estimado anual en 492 millones (anualizamos estimando un repunte en unidades vendidas y alguna caída en márgenes) el EV/EBITDA se encuentra en 4,3. Si simulamos con EV/EBITDA de 7,5, implicaría una cotización objetivo de 8,08 pesos por acción (con margen de mejora ya que estamos simulando con un bajo volumen de ventas). Igualmente quedaría muy por debajo del valor neto de sus activos.

Target: $8,08

Actual: $4,55

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