Recientemente he notado que muchos economistas y ‘expertos’ parecen estar reajustando sus expectativas para cuando la economía de los Estados Unidos podría entrar en recesión. Muchos ahora parecen creer que podría suceder tan pronto como este año, y algunos están citando una gran cantidad de datos económicos que parecen mostrar un debilitamiento de la economía de los Estados Unidos en muchos frentes.

Una de las principales causas de preocupación provino de la debilidad de los datos en el mayor contribuyente al PIB general de los Estados Unidos: el gasto del consumidor. Desde que comenzó la expansión económica actual de los EE. UU. en 2009, las ventas minoristas han aumentado un promedio de 0,4%. Es por eso que fue un shock para Wall Street cuando los datos del gobierno mostraron que las ventas minoristas cayeron un -1.2% mes a mes en diciembre, que suele ser un mes sólido para el gasto del consumidor.

Fue la mayor caída de las ventas minoristas desde septiembre de 2009, y fue en general inesperada. Las estimaciones de consenso pronosticaron un aumento modesto, pero aún positivo, de + 0,1% en las ventas minoristas para el mes. Para hacer las cosas más problemáticas, la debilidad en las ventas minoristas parecía tener una base amplia: las ventas de las tiendas de artículos deportivos disminuyeron un -4,9%, las tiendas departamentales cayeron un -3,3% y las tiendas minoristas que no eran tiendas (que incluyen el comercio electrónico) disminuyeron un -3,9% . los minoristas de tiendas misceláneas cayeron un -4.1%, los minoristas que no tenían tiendas, lo que incluye a los minoristas en línea, cayeron un 3.9%.

La atención también se desplazó a la disminución de las ventas de viviendas en los EE. UU., que registró una caída del -6,4% en diciembre y cayó a su nivel más bajo en tres años. El índice del Indicador Económico Principal (LEI) del Conference Board, que históricamente ha sido un barómetro confiable de la economía estadounidense, también reportó una disminución de -0.1%.

Pero quizás la causa de preocupación más notable y real se produjo en el ámbito de las ganancias corporativas de los Estados Unidos. Las corporaciones emitieron constantemente revisiones negativas de las estimaciones de ganancias para el trimestre actual y los próximos trimestres, lo que ha dejado las expectativas de crecimiento para la primera mitad de 2019 apenas en territorio positivo. Esta tendencia de revisión negativa es una función de la incertidumbre sobre el crecimiento económico mundial, con una gran cantidad de empresas líderes en diferentes industrias que citan la debilidad en China, Europa y otros lugares como el motor de una guía débil. En mi opinión, los números cuentan una historia clara:

En conjunto, todos los signos parecían apuntar en una dirección similar, con la implicación de que la economía de los Estados Unidos se estaba debilitando, tal vez más rápidamente de lo que muchos anticiparon.

Distinción clave: debilitar no es lo mismo que contraer

Habiendo dicho todo lo anterior, los datos económicos pueden muy bien decirnos que la economía de los Estados Unidos se está debilitando. Pero para los inversores, el debilitamiento no es lo mismo que la contratación. Y el crecimiento económico positivo en los EE.UU. en 2019 parece casi seguro, en mi opinión. El índice de actividad económica de la Fed de Chicago muestra una actividad estable y expectativas modestas, pero muy normales, de crecimiento futuro del PIB:

Source: Federal Reserve Bank of Chicago

Los inversores también deben tener en cuenta que los datos económicos, como las ventas minoristas y las ventas de viviendas existentes, si bien son importantes, también son bastante volátiles de mes a mes e incluso de trimestre a trimestre. Mirando hacia atrás, incluso dentro de esta última expansión económica, podemos encontrar varios casos en que la actividad económica se volvió negativa, especialmente en 2015 y 2016. Si continuamos viendo lecturas débiles en los próximos meses o incluso trimestres, deberíamos animarnos y pensar en la tendencia más amplia . Por ahora, sin embargo, un par de lecturas débiles no necesariamente representan un final para la expansión.

Resumen final para los inversores

Al final del día, parte de la preocupación por la debilidad de las ventas minoristas puede ser extraviada: la oficina a cargo de compilar los datos de ventas minoristas se cerró en los últimos días de diciembre y la mayoría de enero, cuando gran parte de esta información habría sido procesada y analizada. Además, los inversores deben recordar que los datos del gobierno sobre la economía tienden a ser bastante volátiles y, a menudo, se revisan varias veces antes de que se publiquen los números finales. Podríamos esperar razonablemente un resultado similar en esta ocasión.

En cualquier caso, los inversores deben tener cuidado de no confundir datos económicos debilitados con datos económicos negativos. Podemos tener uno sin el otro, con la economía todavía creciendo aunque a un ritmo más modesto. Eso es lo que creo que veremos a lo largo de 2019.

De cara al futuro, creo que la paciencia será recompensada. Entonces, en lugar de dejar que los temores de una recesión lo empujen a tomar decisiones de inversión apresuradas, le recomiendo que se centre en la visión a largo plazo, lo que significa centrarse en los aspectos fundamentales en lugar de los movimientos diarios de los precios.

1 Comentario
  1. lagasale 6 meses

    Muchas gracias Alex por las dos últimas notas que subiste. Planteas indicadores fundamentales a mirar para anticipar una recesión. Muy didáctico.
    Mil gracias amigo!

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