Estamos solo en el segundo mes del nuevo año, pero ya hemos visto a muchos inversores experimentar el trágico costo de la volatilidad del mercado.

Según los datos de Lipper, los inversores transfirieron $ 190 mil millones a fondos Money Market (efectivo) en el cuarto trimestre de 2018. La última vez que los inversores abandonaron activos de riesgo en cantidades tan grandes fue durante la crisis financiera mundial de 2008.

Con el beneficio de la retrospectiva, sabemos que la decisión de ir a efectivo en el cuarto trimestre de 2018 probablemente tuvo un costo elevado, lo que yo llamo “trágico”. Desde la víspera de Navidad, cuando el S&P 500 tocó el territorio del mercado bajista con un descenso de ~ 20% desde los máximos de septiembre, el mercado se ha recuperado con fuerza: un aumento del + 12.05% hasta el viernes 8 de febrero. Enero de 2019 presentó el mejor rally para comenzar un nuevo año en más de 30 años.

Pero para los inversores que fueron a cobrar en el cuarto trimestre, me pregunto cuántos de ellos se vendieron cuando el mercado estaba en el fondo o cerca de él, y también me pregunto cuántos inversores: 1) permanecen al margen hoy como resultado de la baja; o 2) volvieron a las acciones solo a medio camino del repunte actual. Ninguno de los resultados me parece deseable. Pero aún hay más cosas que considerar cuando se trata del rally actual, siendo la mayor la posibilidad de que los inversores que perdieron el aumento no tengan una segunda oportunidad. Este mercado alcista está ahora en su décimo año, y todos los indicios apuntan a un crecimiento económico global más lento y un crecimiento de las ganancias corporativas en disminución. El primer trimestre de 2019 parece que podría ser un período plano para el crecimiento de las ganancias, y se espera un crecimiento de todo el año de 2019 muy lejos de lo que fue en 2018. En mi opinión, hay un argumento razonable de que una buena parte de los rendimientos esperados para el 2019 ya han ocurrido, y los inversores pueden esperar realisticamente rendimientos modestos para el resto del año.

El catalizador de hacer o deshacer para osos y toros por igual parece ser el acuerdo comercial de China y la política de la Fed. Ambos tienen el potencial de sorpresas positivas y negativas, y ambos podrían determinar el arco del crecimiento del PIB y de las ganancias para 2019. Tal como está hoy, el consenso del crecimiento del PIB anual de 2019 es de + 2,7%, mientras que el consenso de las ganancias está en el + 7,9% de crecimiento anual. Un acuerdo comercial fracasado con China y un Brexit desordenado podrían impactar a la baja, pero lo contrario también podría ser cierto. Los inversores deberían esperar otra dosis de volatilidad a medida que estos problemas se solucionen, y usaré el historial para explicar por qué puede justificarse un enfoque paciente en esta ocasión.

La historia apoya un enfoque paciente para la volatilidad del mercado

Recientemente detallamos qué tan rápido y convincentemente pueden rebotar las acciones luego de las correcciones. Identificamos que desde 1926, las acciones subieron un promedio de + 34% antes de los dividendos en el período de 12 meses después de una corrección (cuando las acciones caen entre 10% y 20%). Después de los mercados bajistas, cuando los valores disminuyen un 20% o menos desde un pico reciente, los próximos 12 meses promedian el 47% de suba.

El resultado de estos datos es uno que hemos conocido desde el principio: los mercados de renta variable tienden a repuntar tan rápido como disminuyen, a menudo eliminando a los inversores que intentan ganar al ingresar y salir del Mercado. Un enfoque estable puede significar absorber algunas de las pérdidas a la baja, pero también significa participar en las ganancias cuando el mercado se recupere rápidamente. Hasta ahora, siempre lo ha hecho. Quizás en estos casos siempre es más recomendable proteger la posición mediante el uso de las opciones financieras; o simplemente no hacer nada.

Resumen final para los inversores

Teniendo en cuenta que los recientes cambios en los Mercados de capitales ocurrieron en un período de tiempo relativamente corto, no estoy seguro de que los que han intentado cronometrar el mercado hayan funcionado tan bien. En mi opinión, durante la crisis de mercado, una mejor decisión habría sido mantener la calma y la paciencia, resistiendo el impulso de reaccionar ante la volatilidad a la baja al hacer cambios al por mayor en la asignación de activos de una cartera. Es la línea que yo creo que fue la decisión correcta. Un enfoque en los aspectos fundamentales puede ayudarlo a superar la volatilidad y los cambios de precios.

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