La destrucción de valor que sufrieron las acciones de YPF no la predijo ni el más bajista de los inversores mundiales. Hay números que son sangrientos y dolorosos para los inversores. Si hubieras invertido 10.000 dólares en acciones de YPF en febrero de 2018 hoy tendrías 1.550 dólares. Sí, una pérdida del 84,5% del capital! Hoy la acción de YPF en New York cotiza a 3,81 dólares, cuando en febrero  de 2018 cotizaba a más de 24. De locos.

Veamos un gráfico para poner en dimensión lo que decimos:

¿Es todo tan negativo tal lo muestra la cotización de las acciones de YPF?

Seguramente no. Ahora veamos algunos de los ¿por qué? a esta afirmación.

YPF es el emblema de los argentinos, tanto de lo bueno como de lo malo. Fue fundada en el año 1922 por Hipólito Yrigoyen, convirtiéndose en la primer petrolera verticalmente integrada del mundo. Que lejos quedó eso…

Pero no deja de ser la empresa insignia. No vamos a ir a los números finos del último balance ya que la cuestión macro cambió totalmente, sino más centrarnos en los aspectos que la hacen una empresa que seguro será nuevamente interesante en un futuro próximo.

Es un monstruo por donde se la mire: emplea a unas 72.000 personas entre puestos directos e indirectos, es líder en Latinoamérica en la producción de no convencionales desde Vaca Muerta, líder absoluta en ventas de naftas y gas oil con el 57% del mercado, 36% del mercado en la producción de oil & gas, 1.600 estaciones de servicio distribuidas por todo el país, generación de energía eléctrica, e innumerables etc.

Tiene una facturación que desde 2016 oscila entre 14.000 y 16.000 millones de dólares, con una ganancia antes de impuestos, amortizaciones, intereses, de entre 4.000 y 4.500 millones de dólares. Teniendo en cuenta la cotización de las acciones de YPF a este momento, la empresa completa cotiza unos 1.550 millones de dólares. Dato de color: durante la expropiación Kicillof pagó cerca de 5.000 millones por la parte adquirida, lo que implicaba una valoración total de la compañía de alrededor de 10.000 millones de dólares.

¿Vaca muerta murió?

Con este precio del petróleo es probable que sí, pero no para siempre. Acá la cuestión es salir un poco de los precios actuales y tratar de pararnos un par de años vista. Siempre durante las crisis mundiales el petróleo descuenta el peor de los mundos, pero finalmente esos precios exageradamente bajos no se mantienen en el tiempo. En el siguiente gráfico marcamos los precios mínimos del petróleo, que en su mayoría coinciden con profundas crisis mundiales. Pero centren su atención en el comportamiento del precio posterior a cada mínimo. Siempre buscó precios de equilibrio más realistas hacia arriba.

Hoy las acciones de YPF descuentan este escenario actual hacia el futuro. Ahora mi pregunta es ¿ven factible que el mundo pueda funcionar con un petróleo de 23,58 dólares (o 27 dólares del Brent)? Mi respuesta es un contundente NO. Creo que aún no se desarrollaron energías alternativas para suplantar el petróleo ni por asomo.

De esta manera sería un crimen darle sepultura a Vaca Muerta por una cuestión coyuntural de precios del crudo, que estoy seguro no se va a mantener en el tiempo.

¿Qué pasará con las acciones de YPF?

A lo mejor Nostradamus lo sabe, yo no. Lo que sí sé, es que la situación actual no es factible en el tiempo. El mundo necesita funcionar. Por otro lado la macro Argentina en algún momento deberá rebotar, y las acciones de YPF seguir ese rumbo. Estamos en la peor situación, pero los que logren abstraerse un poco, podrían llegar a pescar oportunidades históricas.

Para los que operan en el muy corto plazo, es suicida tratar de anticipar lo que va a pasar. La semana que viene las acciones de YPF pueden estar a 5 dólares o 2 dólares, esa es la volatilidad que manejamos en este momento. Pero a 10 años… ¿alguien imagina las acciones de YPF cotizando a 3 dólares? De acuerdo a esa respuesta, debieran ser nuestras acciones inteligentes.

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